RESOLUCION 16/1992

Para todas las sociedades anónimas emisoras de acciones de pago. VISTOS: Las facultades conferidas en la Ley Nº 94/91 y en el Decreto Nº 13.467/92 del Ministerio de Industria y Comercio, y CONSIDERANDO: 1) Que esta Comisión debe velar para que las emisiones de acciones destinadas a la venta al público inversor (acciones de pago), que efectúen las sociedades anónimas inscritas en el Registro de Valores que lleva esta Comisión, sean realizadas bajo normas igualitarias para su oferta pública, así como velar para que tengan una debida información al público inversionista en general, y 2) Que es necesario regular la forma de llevar a efecto las emisiones de acciones de pago así como el procedimiento de ejercer el derecho de opción preferente por los accionistas, el contenido del prospecto para el público inversionista y las normas de publicidad al efecto, POR TANTO, El Consejo de Administración de la Comisión Nacional de Valores, dicta la siguiente: RESOLUCION: I.- Establécese la normativa por la que se regirán las emisiones de acciones de venta al público, adelante acciones de pago, y el derecho de opción preferente, como títulos-valores de oferta pública, que efectúen las sociedades anónimas que se inscriban en el Registro de Valores, que será la siguiente:

1.- INTRODUCCION

1.- La Ley de Mercado de Valores dispone en sus artículos 14 a 22, algunas normas legales sobre la emisión de acciones como títulos-valores. Por su parte, los Nºs 6º y 7º del artículo 83 y el Nº 3 del artículo 85, facultan a esta Comisión para establecer las cláusulas, estipulaciones y demás características que tendrán los títulos-valores destinados a oferta pública, y el contenido de los prospectos y de toda otra forma de publicidad que se prepare al efecto, así como los antecedentes necesarios para llevar a cabo el registro de la emisión.

2.- Las acciones son títulos representativos del capital social de una sociedad anónima y corresponden a la cuota proporcional o porcentual, conforme al número de acciones emitidas y acreditan la calidad de dueño de su titular. Pueden ser ordinarias o preferidas y nominativas o al portador.

3.- Con la finalidad de establecer reglas uniformes que tiendan a la protección de los accionistas y público inversionista en general, se estima adecuado señalar, bajo normas claras, objetivas y precisas las regulaciones a que deberán sujetarse los emisores de acciones. Para este efecto, se instruye desde que se tenga la intención de citar a asamblea de accionistas para efectuar un aumento de capital, mediante oferta pública, las normas pertinentes que deben tenerse en cuenta en los acuerdos que adopten las asambleas de accionistas; la forma de ejercer el derecho de opción preferente para la suscripción de acciones; la forma y plazo para la colocación de las acciones y, en fin, todo lo conducente a un adecuado conocimiento por parte de los accionistas como terceros interesados en la adquisición de dichos títulos valores.

4.- El objetivo que se persigue es que tanto los accionistas como los potenciales inversionistas en general, dispongan del máximo de información en sus decisiones de inversión en este tipo de valores que, por sus características, no pueden asegurar un interés por la inversión, pero sí su participación en la propiedad de la empresa emisora y un posible beneficio que éstas generen en la medida que la emisora obtenga utilidades y que por regla general, estas últimas se denominan "dividendos".

5.- Estas normas regulan la emisión de acciones nominativas y al portador. Sin embargo, esta Comisión recomienda que las acciones que se emitan, sean nominativas, porque existen múltiples razones que desde el punto de vista técnico para el mercado de valores, hacen aconsejable este tipo de acciones. En primer término, se trata de valores dirigidos al público en general que requiere que se adopten ciertos resguardos y seguridades en las formalidades de su transferencia, puesto que son títulos que representan una participación propietaria en una sociedad emisora; en segundo lugar, uno de los principios esenciales para el buen y correcto funcionamiento del mercado de valores es la transparencia, es decir, el conocimiento de quién compra y quién vende, especialmente para el caso de los accionistas mayoritarios y controladores de la empresa, ya que muchas veces el público inversionista compra o vende sus valores teniendo en cuenta la capacidad empresarial que tienen los directores o dueños principales de las sociedades emisoras; un tercer aspecto que probablemente importaba para la emisión de acciones al portador era el gravámen impositivo que afectaba hasta antes de la reforma y que, hoy, no tiene justificación alguna con el sistema tributario en actual vigencia; un cuarto aspecto son los mayores resguardos que tienen las acciones nominativas, al tener un titular definido y contra el cual poder dirigirse, si fuere el caso o para las seguridades que se tienen en cuenta al momento de su traspaso y no así en el caso de las acciones al portador que su dominio se adquiere por la simple entrega del título, sin saber a veces, que este último puede ser hasta motivo de un delito de fraude; en fin, la tendencia en los países de mercados más desarrollados es la emisión de acciones nominativas.

6.- No obstante la recomendación manifestada en el párrafo anterior, los accionistas mayoritarios que posean separadamente o en conjunto con otras personas, o accionistas controladores en su caso y directores de la sociedad, si optan por emitir acciones al portador, deberán individualizarse en el listado de accionistas y en la forma que se indica en el prospecto que se trata más adelante.

2.- ANTECEDENTES PARA LA INSCRIPCION DE EMISION DE ACCIONES DE PAGO.

2.1. Procedimiento

Para solicitar una inscripción de emisión de acciones de pago, se acompañará información relacionada a: 1) Carta solicitud, 2) Prospecto, 3) Antecedentes Adicionales.

2.2. Carta solicitud:

La carta solicitud consistirá en una carta firmada por el gerente general o por la persona que haga sus veces, junto a la cual acompañará la información indicada en los numerales 4. y 5., que se describen más adelante.

La presentación de la solicitud deberá sujetarse al orden que se establece al respecto, numerada correlativamente.

Toda la información sobre carta solicitud, prospecto y antecedentes adicionales, deberá confeccionarse en papel blanco de buena calidad de un tamaño de 21,5 x 30,5 cms., su presentación se hará en duplicado y deberá ser mecanografiada, mimeografiada, impresa o preparada de acuerdo a algún método que permita reproducciones legibles y durables para su archivo.

2.3. Correcciones

Si se requiere corregir partes de la información, bastará que se presente las páginas corregidas, juntando una nota firmada por el Gerente General o por quien haga sus veces, que indique los cambios efectuados, incluyendo una declaración de responsabilidad en que se haga expresa referencia a la corrección, firmada por las personas que corresponda. Las páginas corregidas deberán indicar en el margen superior derecho "Corrección pág. Nº ...".

En el caso de que la información sea incompleta o presentada en forma tal que requiera gran número de correcciones, esta Comisión podrá solicitar a la sociedad o emisor que presente una nueva.

3.2.2. Antes de llevar a efecto el aumento del capital social, deberán capitalizarse todas las reservas existentes y al efecto, la sociedad emitirá las acciones liberadas de pago, que correspondan en proporción a las que los accionistas posean a la fecha de la emisión. Las fracciones de acciones que resulten del prorrateo, se enajenarán entre los accionistas interesados o terceros y el producto de ellas, pertenecerán proporcionalmente a los titulares de las mismas y deberán pagarse en dinero efectivo y de contado. Para este efecto, el directorio de la sociedad emisora dispondrá de un plazo máximo de dos meses para llevar a efecto la emisión de acciones liberadas.

3.2.3. El aumento de capital deberá ser fijado de manera precisa, estableciendo que éste se aumenta desde la suma de xx guaraníes a zz guaraníes, dividido en ww acciones ordinarias, de una sola serie, nominativas o al portador en su caso, y de yy guaraníes de valor nominal cada una. Las acciones de una determinada emisión no podrán ser nominativas o al portador a la vez. La asamblea fijará el precio de las mismas o, en su defecto, facultará al directorio al efecto.

3.2.4. Si se emitieren series de acciones privilegiadas, deberán señalarse en forma detallada en qué consisten los privilegios.

3.2.5. El plazo máximo para colocar el correspondiente aumento de capital no podrá ser superior a tres años contados desde la fecha del acuerdo de la asamblea.

3.2.6. Una vez que se haya cumplido con los trámites e inscrita la emisión correspondiente en el Registro de Valores que lleva esta Comisión, el directorio dispondrá de una plazo de cuatro meses a contar de la fecha de la inscripción, para efectuar la oferta preferente a sus accionistas.

3.2.7. En la asamblea de accionistas que acordare el aumento de capital, se facultará al directorio para que fije el procedimiento para ejercer el derecho de opción preferente y para llevar a efecto la oferta pública.

3.3.5. El derecho de opción preferente sólo podrá venderse dentro de una bolsa de valores y en rueda.

3.3.6. Dentro del plazo de 30 días antes mencionado, los accionistas pueden libremente renunciar al ejercicio del derecho de opción preferente o bien transferirlo a otro accionista o a un tercero; en ambos casos, el derecho de opción preferente será por el número de acciones que le correspondan en el prorrateo, pudiendo ceder una parte o el total a las acciones a que tiene derecho. Para estos efectos, la sociedad a través de su representante legal, emitirá un certificado que contenga los datos necesarios para su acertada inteligencia, dentro del plazo que se indica más adelante.

3.3.7. La transferencia de la opción se hará mediante escritura privada firmada por el cedente y el cesionario ante dos testigos hábiles, ante un intermediario de valores ( Agente o Casa de Bolsa) o ante un escribano. La cesión sólo producirá efecto respecto de la sociedad y de terceros una vez que ésta tome conocimiento de la misma, en vista del documento en el que consta la cesión y del respectivo certificado de derecho a la opción, en el caso que este último hubiera sido emitido y retirado de la sociedad.

3.3.8. La sociedad pondrá a disposición de los accionistas o cesionarios que lo soliciten, certificados en que consten los derechos preferentes de suscripción que posean. Dichos certificados serán emitidos por la sociedad dentro del plazo máximo de dos días y la sociedad deberá indicar el lugar y horario en que podrán ser retirados. De igual forma, expresarán que cualquier antecedente relacionado con el procedimiento del derecho de opción puede ser consultado en la sociedad.

3.3.9. Si dentro del procedimiento de colocación del derecho de opción se indique haber interesados en suscribir un mayor número de acciones al que tienen derecho, deberá describirse el mecanismo de adjudicación, indicando el día y lugar en que se abrirán las propuestas. En todo caso, las acciones se adjudicarán a prorrata de las que sean dueños; si faltaren, se reducirán proporcionalmente. Si sobraren, se adjudicarán por las cantidades que los accionistas hubieren hecho su oferta.

3.3.10. Las acciones que no fueren suscritas por los accionistas o sus cesionarios con derecho a ellas, y las acciones que tengan origen en fracciones producidas en el prorrateo entre los accionistas, podrán ser ofrecidas nuevamente en una segunda vuelta o en una tercera, si así lo acordare la asamblea o se facultare al directorio al efecto. En todo caso, siempre se respetará la proporción de acciones a que cada accionista tiene derecho y podrán establecerse plazos distintos al señalado en los párrafos anteriores.

Si dentro del procedimiento de colocación se indique haber interesados en suscribir un mayor número de acciones a las acciones a emitir, deberá describirse el mecanismo de adjudicación, indicando el día y lugar en que se abrirán las propuestas. En todo caso, las acciones se adjudicarán a prorrata de las que están a disposición del público; si faltaren, se reducirán proporcionalmente. Si sobraren, se adjudicarán por las cantidades que los terceros interesados hubieren hecho su oferta.

Los títulos accionarios deberán ser entregados a los accionistas, sus cesionarios o nuevos adquirentes, dentro de los 10 días siguientes a la fecha en que se hubieren suscrito y/o pagado en su caso.

4.-DEL PROSPECTO

El prospecto que se utilice para la emisión de acciones, mediante oferta pública, contendrá la siguiente información mínima:

a) Nombre de la sociedad y domicilio;

b) Estructura corporativa de la sociedad: breve reseña histórica de la sociedad; en caso de ser sociedad vinculada a algún grupo económico, su calidad de matriz o subsidiaria, coligante o coligada e indicación de su participación porcentual en dichas entidades e indicación de las actividades a que se dedican tales sociedades. Para estos efectos, se estará a los conceptos y definiciones dados por esta Comisión, en otras resoluciones que se han dictado sobre la materia.

c) Individualización del directorio, señalando una breve síntesis de su trayectoria profesional y experiencia, así como de sus principales ejecutivos, y el correspondiente organigrama de la compañía;

d) Descripción de los negocios a que se dedica la sociedad y su importancia relativa dentro del mercado en el que participa, según su principal actividad;

l) Incorporará al prospecto todos los hechos relevantes acaecidos con posterioridad al cierre del último ejercicio; expresados en forma breve y precisa, de tal manera que sea fácilmente comprensible por cualquier persona, en caso que lo informado sea demasiado extenso.

m) Mercado que usará para emitir sus acciones; en caso de hacerlo en un mercado extranjero, señalará las bolsas e intermediarios que operarán al efecto;

n) Sin perjuicio de lo anterior, podrá agregar cualquiera otra información que estime pertinente y adecuada al efecto.

5.- DE LOS ANTECEDENTES ADICIONALES

Deberá acompañarse:

5.1. Facsímil de los títulos de acciones, los que deberán reunir los requisitos que señala el artículo 15 de la Ley Nº 94/91, además de las normas de seguridad que fije la sociedad;

5.2. Copia de escritura pública en que consta el acta de la asamblea general de accionistas en que se acordó el aumento de capital, y su correspondiente legalización.

5.3. Copia del acta de la sesión de directorio que acordó la emisión y sus condiciones, debidamente certificada por el gerente de la sociedad de que es copia auténtica de la que consta en el libro de sesiones de directorio.

5.4. Copia de la comunicación a los accionistas informándoles de la emisión de que se trata, conteniendo lo señalado en el Anexo Nº 1.

La solicitud para la inscripción consistirá en estos casos, en una carta firmada por el gerente general o por la persona que haga sus veces, y todos los antecedentes adicionales que se indican en el numeral 5. anterior.

En la presentación de la solicitud deberá señalarse clara y expresamente que se trata de emisiones de acciones de pago que reúnen los requisitos a que se refiere este número.

6.2. PARA LA INSCRIPCION DE EMISIONES DE ACCIONES DE PAGO EN CASO DE EXISTIR DEUDAS EXIGIBLES PENDIENTES DE PLAZO VENCIDO.

No obstante lo señalado en el numeral 5.11. y sólo respecto de emisiones de acciones de pago, procederá la inscripción de la emisión existiendo deudas exigibles pendientes. En estos casos, además de las reglas señaladas en los números 1 a 4 ó 5 precedentes, según corresponda, deberá darse cumplimiento a lo siguiente, bajo los términos que se indican:

6.2.1. En el prospecto o en la comunicación a los accionistas, según corresponda, que debe acompañarse a la solicitud de inscripción, deberá informarse detalladamente acerca de la naturaleza de las obligaciones adeudadas, montos y características de las mismas, indicando especialmente si existen activos específicos comprometidos con aquellas obligaciones. De la misma forma deberá indicarse el estado de las negociaciones con los acreedores.

6.2.2. En los avisos que se publiquen dando cuenta de la emisión deberán incluirse las especificaciones que se señalan en el número precedente.

6.2.3. En el documento en que conste la suscripción de las acciones deberá contemplarse, en forma destacada y con letras que resalten de las demás, una declaración del suscriptor de dichas acciones en la que dé cuenta que está en conocimiento de la situación económica y financiera de la sociedad y, especialmente, de las deudas exigibles pendientes que ésta tenga, de acuerdo a lo señalado en el prospecto y demás documentos de información.

3. Información específica a entregar a los inversionistas

3.1. Al efectuarse una colocación de acciones luego de la oferta preferente, el intermediario que los ofrezca al público, o el emisor en el caso de una colocación directa, deberá entregar a todo inversionista interesado un prospecto o folleto igual al acompañado en la solicitud de inscripción (descrito en el numeral 4.), salvo en lo que se refiere a la información sobre la propiedad de la sociedad emisora, la cual deberá ser actualizada a la fecha del inicio de la oferta dirigida al público no accionista. La información que se actualice en el proceso deberá ser remitida a esta Comisión, con anterioridad al comienzo de la entrega del prospecto definitivo al público.

Con anterioridad al inicio de la colocación entre el público que hace necesario el prospecto, se podrá usar éste para informar a los posibles inversionistas siempre que en él se indique que cierta información está sujeta a cambios que dependen del resultado de la oferta preferente a los accionistas.

Respecto del prospecto que se elabore no será obligatorio su envío a los accionistas de la sociedad.

3.2. nformación al público por parte de los emisores y colocadores.

Los emisores e intermediarios en su caso, que participen en la colocación de una emisión de acciones deberán tener a disposición del público información respecto de los emisores, de los valores ofrecidos y de la oferta. Cualquier inversionista tendrá derecho a consultar dicha información.

La información que los emisores e intermediarios en su caso, tengan a disposición del público inversionista, deberá contener a lo menos, lo siguiente:

a. Copia de la última memoria anual de la entidad emisora o en su defecto, de la información que ésta haya proporcionado al Registro de Valores con motivo de su inscripción como emisor, cuando ella sea de una antigüedad no superior a un año.

b. Copia de los últimos estados financieros trimestrales y mensuales, cuando corresponda, enviados por el emisor al Registro de Valores.

c. Copia del prospecto presentado a esta Comisión con motivo de la emisión.

d. Copia de la información esencial divulgada por la entidad y que no esté contenida en los números precedentes.

4. Sin perjuicio de lo anterior, a seguir proporcionado información económica y financiera, de acuerdo con las normas impartidas en la Resolución Nº 5/92 de esta Comisión.

IV.- Disposición transitoria

La referencia que se hace a la bolsa de valores para la enajenación del derecho de opción preferente, no será obligatoria hasta mientras alguna bolsa de valores esté autorizada para su funcionamiento por esta Comisión.

V.- Las normas e instrucciones contenidas en esta Resolución, rigen a contar de esta fecha.

Publíquese en extracto, comuníquese, remítase copia al Ministerio de Industria y Comercio y archívese.

CONSEJO DE ADMINISTRACION DE LA COMISION

FDO:HERMAN VELILLA GARCIA, Presidente

MIGUEL ANGEL ACOSTA, Miembro del Consejo

MARIO CIBILS SACCARELLO, Miembro del Consejo

COMUNICACION A LOS ACCIONISTAS

1.- En asamblea o junta general extraordinaria de accionistas celebrada el................. , se acordó aumentar el capital de la compañía de G..... dividido en ...... acciones nominativas o al portador de ......G de valor nominal cada una a G,,,,,,,,,.... dividido en ...... acciones nominativas o al portador de G...... de valor nominal cada una, para ser suscritas y pagadas dentro del plazo de ....meses/años.

2.- La Comisión Nacional de Valores con fecha,......... bajo el nº........... ha inscrito la emisión antes referida. El plazo para la emisión, suscripción y pago es de...., a contar del:

3.- El objetivo de esta emisión es: (Describir)

4.- Tendrán derecho a la opción preferente los accionistas para suscribir .....,..... acciones nuevas por cada acción que posean inscritas al...... Estas acciones serán ofrecidas al precio de G...... por acción, al contado/plazo.... en las formas y condiciones que se indican:

a) Para ser pagadas en dinero efectivo, al valor de G....... por acción, valor que deberá pagarse éste a más tardar el día.... al contado y en dinero efectivo, con cheque del suscriptor o cheque certificado a la orden de la compañía.

b) La suscripción y pago se hará en las oficinas de la compañía ubicadas en calle................... Nº..., que atenderá los días .........a......, de cada semana, entre las ...hrs. y las....hrs.

c) El período de opción preferente empieza a correr para los accionistas a contar del ..... (a lo menos 3 días después de publicado el aviso del anexo Nº 2), el cual se publicará en los siguientes periódicos...... y..... y en las siguientes fechas................

d) Los accionistas deberán manifestar por escrito a la emisora su intención de suscribir las acciones, dentro del plazo antes mencionado y a contar del día....., vale decir entre los días.... y ..... de 199... Entendiéndose que renuncian a este derecho si nada dijeren o expresaren durante ese lapso.

e) Para transferir el derecho de opción preferente, se hará en la Bolsa de Valores....., mediante una escritura privada suscrita por el cedente y el cesionario, ante dos testigos hábiles, o ante intermediario de valores o ante escribano público. La cesión sólo producirá efecto respecto de la sociedad o de terceros sólo desde que se haya puesto en conocimiento de la compañía en mérito del certificado y del documento donde conste la cesión.

AVISO AL PUBLICO INVERSIONISTA

Dentro de los 15 días siguientes de inscribir la emisión, deberá comunicar al público sobre la emisión de que se trate, señalando los siguientes aspectos:

Nombre de la sociedad:

Nº Inscripción en el Registro de Valores

Instrumentos a emitir:

Nº de Inscripción de la emisión y fecha:

Monto de la emisión, número de acciones a emitir;

Valor de colocación:

Plazo de colocación:

Período de opción preferente:

Derecho de opción preferente:

Escribano, lugar y fecha:

Mayores antecedentes sobre esta emisión puede encontrar en las oficinas de la sociedad ubicadas en ............................. calle,..................Nº.... y en las oficinas de la Comisión Nacional de Valores ubicada en Avda. España Nº 336, en horario de 7 a 13 hrs.

Copia de este aviso se remitirá a la Comisión, dentro de los dos días siguientes de efectuada la publicación.